【研究报告内容摘要】
本报告对每月公布的信贷、社融和货币供应量等金融数据进行点评。
投资要点1月信贷和社融数据均延续向好态势观,未来需要季度综观1月信贷和社融数据均超市场预期,但在疫情冲击下企业复工推迟,会对2月的信贷投放造成压力,社融短期面临扰动。央行近期通过低成本专项再贷款应对疫情冲击,3月起伴随居民生活和企业生产活动的恢复,信贷或将有明显改善。所以,金融数据需要一季度综合起来看。
长新增实体企业和居民中长期贷款继续改善,居民短期贷款转为负增长1月新增信贷33499亿元,同比多增1100亿元。从结构看,新增实体企业和居民中长期贷款继续改善,居民短期贷款转为负增长。1月信贷供需旺盛超出市场预期,结构与总量均有所改善。从需求端看,临近春节实体融资需求强劲,疫情蔓延至全国在1月下旬前后,对1月信贷需求冲击有限;从供给端看,节前全面降准释放流动性满足春节期间流动性缺口,宽信用效果持续显现。
具体看,1月新增实体企业贷款28600亿,同比多增2800亿元。其中,新增中长期贷款16600亿元,同比多增2600亿元;新增短期贷款7699亿元,同比多增1780亿元;票据融资继续收缩,新增票据融资3596亿元,同比少增1564亿元。
1月新增居民贷款6341亿元,同比少增3557亿元,主要是受短期贷款拖累。
其中,新增中长期贷款7491亿元,同比多增522亿元;新增短期贷款-1149亿元,较去年同期少增2789亿元。
期地方专项债发行放量推动社融超市场预期1月新增社融50700亿元,同比多增3909亿元,主要是受到地方专项债发行放量推动。具体看,1月地方政府专项债净融资7613亿元,同比多增5913亿元;表外融资结构有所改善,其中委托贷款和信托贷款合计新增406亿元,同比多增760亿元,而未贴现银行承兑汇票新增1403亿元,同比少增2384亿元;新增人民币贷款34900亿元,在去年高基数的基础上,同比少增768亿。
春节错位因素导致m1增速明显回落1月m2同比增速为8.4%,较上月下降0.3%;m1同比增速降至0%,较上月下降4.4%;m0同比增速4.6%,较上月上升0.8%,主要是受春节错位因素影响。从存款端看,1月新增实体企业存款同比少增12189亿元,新增居民和非银金融机构存款分别多增3800和10780亿元。年末企业派发奖金需求使得企业存款明显下降,且购买银行短期理财产品需求加大,居民手持现金增加,从而导致m1增速明显回落,m0增速有所回升。
风险提示:经济出现超预期变化。

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