【研究报告内容摘要】
事件5月 13日央行公布数据, 4月份人民币存款增加 1.27万亿元,同比多增 1.01万亿元,其中,住户存款减少 7996亿元。同时,回顾 2014年-2019年的金融数据,每年 4月份住户存款均出现季节性减少的迹象。
点评4月消费有 复苏 迹象。 。从 4月金融数据的整体表现看,国内消费正在逐步回暖。除上述的存款表现外,4月住户部门短期贷款规模也保持正增长,当月增加 2280亿元;在国内疫情防控常态化的背景下,居民消费意愿出现回补;以汽车消费为例,中汽协数据显示,4月乘用车产销降幅较前均有收窄。因此,我们认为,消费复苏是 4月住户存款减少的重要原因。
就往年经验而言,得益于企业春节前的备货及年终奖金发放,一季度新增住户存款会出现较为明显的增长,原属企业部门的存款通过员工薪酬等方式流向居民用户部门。着眼今年,一季度居民存款的增长具备一定的特殊性,新冠疫情从两方面影响居民的存款状况;首先,在一季度疫情防控的要求下,餐饮消费、服务等场所歇业,居民消费条件受限,居民户存款被动累积。其次,对未来收入的预期也会对居民的消费意愿产生影响;在疫情的短期冲击下,前 2月我国复工复产迟滞,实体企业特别是小微企业的经营压力上升,居民主动储蓄的意愿也有所增强;从具体数据看,今年一季度企业部门较去年同期向居民部门多支付 0.4万亿元,而同期,居民部门较去年同期减少消费0.6万亿元。
后续消费提振政策值得期待。 。从 4月部分商品的消费表现看,当前居民消费已有回补迹象,后续消费数据有望逐步改善,且趋势温和;与之相对,居民存款也将缓慢减少。究其原因,首先,今年银行信贷增长较快,居民存款规模也随之上升,叠加当前银行存款、理财利率较为刚性,居民存款意愿短期或难明显下行。消费方面,为应对当前海外疫情的较多变量,政策端提出“出口转内销”;除新老基建持续的发力外,后续消费提振政策也值得期待。
: 风险提示:国际环境变化,主要工业原料价格超预期调整;下游需求低于预期。

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