近日，曾为泛亚“走穴”的宋鸿兵被揍，其背后是20多万投资者血本无归，泛亚融了400多亿元，被查封的e租宝融了700亿元，涉及90万投资人。这两大著名平台都是将互联网金融做歪了，互联网金融质疑声渐大，到底出了什么问题?
泛亚e租宝做错了什么
两个平台的死法不同。泛亚投错了标的，平台将投资者的钱借给交易商购买稀有金属铟，交易商仅需付20%的保证金，即5倍杠杆，投资者负责80%，风险相当高。投资者的收益是交易商给的利息，大量交易商通过自买自卖大肆炒高铟的价格，当铟价格暴跌，买家恶意破产，耍赖不再支付投资者，投资者无法回收资金，只能获得一堆大幅贬值的铟。
e租宝是自己作死，它的问题是涉嫌自融，即以虚假企业进行融资或筹集到的资金没有打给借款企业，融到的钱都留给自己。自融是四条监管红线之一，其余三条是：中介性质，不得提供担保，不得搞资金池。
14%的收益率为什么轮到你
泛亚产品的年化收益率是12%-14%，e租宝的年化收益率是9%-14.6%，这是什么概念?举个例子，现在年化收益5%的银行理财产品已被抢破头，主流的理财产品利率是4%-5%，而且门槛要5万元以上，这些产品是默认刚性兑付的，如果动辄百分之十几的收益率也能保证安全，怎么可能轮到散户?
当年余额宝崛起的契机是“钱荒”，即流通货币不足，无风险收益率飙升;当前p2p平台的大规模流行有个重要背景——“资产荒”，意思就是找不到适合配置的资产。
一方面是无风险收益率被不断下行的利率拉低，有银行兜底的理财产品收益率直线下降，债券收益率持续走低，余额宝年化不到3%的收益已成明日黄花;另一方面，房地产萎靡不振，大宗商品处于漫漫熊途中，权益类产品更不用说，股灾之后股市元气大伤。投资者大都手握现金，左顾右盼。
股市走牛的时候，配资业务是最火热的，随处可见理财公司开办配资业务。“资产荒”时，p2p公司是冒出最多的，也是最舍得砸钱的，因为来钱快，很容易做大规模。e租宝广告轰炸规模到了千万级别，而且傍上央视就如同踏上七彩祥云，投资者一叶障目。
p2p依然前途无限
e租宝貌似玩出了新花样，号称a2p(assetto peer)，即资产对个人，投资者投资的是应收债权。其实这种模式并不新鲜，宜信等平台都做过债权转让的业务，e租宝只不过将这个概念作为噱头放大来宣传而已。无论是p2p还是a2p还是泛亚，模式都是类似的：募集社会闲散资金，然后将这些资金借给企业或个人，企业或个人拿这些钱进行投资、扩大经营等。
不要因为e租宝倒了就认为互联网金融没未来，十三叔认为，p2p是最符合互联网共享精神、最能引领金融改革的产品，甚至比uber、airbnb更有前途。uber和airbnb都是将闲置的资源进行再分配，一个是汽车一个是房屋，将生活中两大支柱物品进行优化配置后达到最大的经济效益。那么，有什么资产重新分配后会产生更大的经济效益?当然是金钱。
p2p或者说互联网金融就是将钱重新配置，钱的流动性最强，适用范围最广，能起到的效用最大，能获得的利益也最大。因此，面对巨大利益的诱惑，最能让人财迷心窍，铤而走险走上歪路。这就需要监管与自律。
监管有缺失
要开办一个金融机构是很难的，因为监管很严、条件很多，比如要求资本充足率达标。p2p网站只是一个中介平台，不是金融机构，因此监管松很多，不需要申请牌照，注册一家p2p公司和普通公司无异，只需办理一般的工商手续。监管层的监控就是四条红线。
不触及四条红线是不是就安全了?并不是。比如月收益率30%、年收益率23倍的mmm金融互助平台，该平台没有占用资金，不提供担保，也没有资金池，但募集到的资金没有投入到盈利项目，投资者的收益完全是靠后继投资者的贡献，这完全符合庞氏骗局的定义。只要有新投资者源源不断加入，这个击鼓传花的游戏就能继续玩下去，但不知道谁是倒霉的最后一棒。正因为还没有受害者，法律法规还不完善，监管部门并没有进行直接取缔，只能不断提示风险。
p2p行业的立法和监管还需与时俱进才行。
自律有难度
所谓自律一个是不做恶意融资，一个是控制风险。立足长远的网贷公司当然不会恶意融资。那么p2p平台应该如何规避风险?要看风险准备金充足率能否覆盖坏账率。
例如，平台发布年化收益10%、额度100万元的理财产品，平台抽取10万元风险准备金，一年后借款人需还110万，风险准备金充足率就是9%(10/110x100%)，如果坏账率低于9%，那么风险准备金就足够兑付。风险准备金充足率刚好覆盖坏账率，就是风险准备金覆盖率为100%，足以应付所有违约情况，要增强防御能力可以继续提升风险准备金覆盖率。
实际上，p2p平台为了快速扩大规模，并不会抽取那么大比例的风险准备金，风险准备金抽取的越多，借款人拿到的资金就越少。比如100万中平台抽取10万风险准备金和10万服务费，借款人拿到80万，一年后要还110万，资金成本就是37.5%，他必须有比这个成本获利更高的项目才有拿钱动力。
当前一些知名大平台的风险准备金充足率都不会超过3%，e租宝兑付规模700亿，而风险准备金是11亿，风险准备金充足率为1.6%。即使不搞自融，坏账率要低于1.6%也是相当困难的。这就需要降低坏账率才能保障安全，然而各大平台都不会公布坏账率，即使公布也备受质疑。据融360网贷最新发布的第三期评级报告披露，部分p2p平台坏账率高达20%以上，个别知名平台的个人信用贷款坏账率近期已超30%。据十三叔了解，坏账率低于10%就算控制的不错了。
这就陷入了一个悖论，p2p网站只做中介不刚兑的话，风险转移到投资者，这是正常的金融程序，但吸引不了投资者，平台做不下去;承诺保底容易扩大规模，但也容易提高坏账率。目前来看，大部分平台的风险准备金充足率无法覆盖坏账率，坏账率高了只能继续吸引更多新增投资者，以新钱还旧债。坑是否越挖越大取决于未来的坏账率和借款者的盈利状况，盈利越好就愿意支付更高的风险准备金。
投资者怎么办
对于投资者来说，看不到风险准备金充足率和坏账率就无法判断平台是否安全，因此只能从一些间接的方面来考量，比如资金去向、投资标的的背景和盈利模式等，看不懂的标的就不要投，投资大师彼得·林奇说过，你不会因为没有买一只上涨的股票而损失一分钱。p2p投资也一样。另外注意千万不要相信广告。
并不是所有高收益率的p2p产品都是骗人的，那些百分之十几收益的产品不一定都不安全，只是并非代表无风险，买与不买要看投资者自身的风险偏好。可以粗略的说，目前收益率超过5%就要开始承担风险了。为什么没有机构去投10%的p2p产品?就是因为不愿承担风险。
无论投资什么，收益越高，风险就越高，这是投资界亘古不变的道理。点击鼠标买入之前请将这句话默念三遍。
作者：十三叔|来源：idonews