【研究报告内容摘要】
市场表现
上周,上证综指下跌0.54%,申万非银指数上涨0.08%,行业跑赢大盘0.62个百分点。非银子版块中,证券板块下跌0.51%、保险板块上涨0.85%、多元金融板块下跌1.08%。个股方面,上周非银板块中涨幅最高的三家分别是红塔证券、华林证券、华鑫股份,分别累计上涨17.61%、8.28%、4.21%。估值方面,截至上周五申万证券(iii)市净率(lf)为1.66倍,位于近五年行业中位数以下。
行业要闻
证监会研究部署2020年六方面重点任务;中国结算发布etf登记结算业务实施细则,取消沪市etf现行t+0待交收制度;私募基金备案将试点“分道制+抽查制”。
重要公司公告
中信证券、中信建投、东北证券、西南证券、财通证券、招商证券、兴业证券等发布2019年度业绩快报或业绩预告;招商证券(600999):审议通过的《关于明确公司员工持股计划购买回购股票的价格及计划规模的议案》。
投资建议
截至上周五,已有12家a股上市券商发布了2019年度业绩快报或业绩预告,其中11家券商业绩预增,其中自营业务和投行业务对2019年券商业绩贡献较大,券商板块业绩全年实现高增长基本确定,符合预期。另外,多家券商相继发布计提减值准备公告,股票质押、商誉等减值风险仍需关注。随着分拆上市、再融资、并购重组政策的落地以及《证券法》提出全面推行注册制,预计股权融资将迎来较大发展并陆续进入业绩兑现期,投行业务将为券商业绩带来增量贡献。
北京时间1月16日,中美第一阶段经贸协议正式签署,双方在协议第四章对金融服务各个方面进行了约定。对于券商而言,本次经贸协议约定2020年4月1日前取消证券、基金、期货公司等外资持股比例限制。我们认为,外资的进入不仅给我国证券行业带来先进理念和创新业务经验,同时也会倒逼我国证券行业加快转型升级进度,在证监会打造航母级券商指引下,证券行业集中度将不断提升。
券商板块上涨的驱动因素主要包括资本市场改革、流动性以及a股市场上涨带动的β属性。在资本市场深化改革进程中,以上因素都将得到兑现。短期来看,有利于券商板块估值的提升。长期来看,政策的落地以及市场情绪的高涨将显著拉动券商板块基本面增长。我们维持对行业的长期看好,龙头券商凭借雄厚的资本实力和风控能力,在资本市场深化改革的政策红利下将最直接受益。建议关注优质龙头券商的投资价值,推荐中信证券(600030.sh)、国泰君安(601211.sh)、华泰证券(601688.sh)。
风险提示:市场波动风险,政策推进进展不及预期。

---