【研究报告内容摘要】
一周行情:1月20日至1月23日股市有所下跌,军工板块表现略领先于大市。 指数表现:上证综指下跌3.22%,申万国防军工指数下跌1.01%,高于上证综指2.21个百分点,位列申万28个一级行业中的第4名;中证国防指数下跌1.45个百分点,高于上证综指1.76个百分点。估值表现:截至春节假期前一日,军工板块pe(ttm)为59.94。个股表现:涨幅第一为亚光科技(23.88%),跌幅第一为四维图新(-11.42%),成交量第一为旋极信息(4.06亿股)。
本周观点:军工行业受疫情影响有限,建议重点关注红外板块。新型肺炎疫情对宏观经济造成暂时性冲击,长期或将恢复平稳增长,宏观财政现状下有望进一步打开。军工行业景气度一季度或有扰动,中长期趋势不改。根据目前所披露的业绩预告,跟踪的公司中约65%发布业绩预增公告,行业基本面持续改善。受疫情影响,红外测温预计受到核心利好。
中长期逻辑:成长层面:军费增速触底反弹、军改影响逐步消除、武器装备交付5年周期前松后紧惯例,叠加海空新装备列装提速,驱动军工行业订单集中释放,为军工企业业绩提升带来较大弹性。改革层面:过去两年军工改革处在规划、试点阶段,随着改革进入纵深,有望在资产证券化、军工混改和军民融合等方面取得突破,改革红利的逐步释放将充分助力行业发展。
推荐标的:建议重点关注主机厂:中航沈飞、中直股份;优质配套企业:航天电器、中航机电、振华科技、中航光电;改革标的:四创电子、中航电子。
风险提示:行业估值过高;军费增长不及预期;武器装备列装进展不及预期;院所改制、军民融合政策落地进展不及预期。

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